ききょう企画株主

ききょう企画は大塚家具株189万2000株（発行済み株式数の9.75％）を保有する筆頭株主。勝久氏が130万株の大塚家具株をききょう企画に譲渡した際、ききょう企画が発行した15億円分の社債と交換する形で譲渡していた。（6）取締役会において健全な議論を行えるようにする, 「社員は子ども」と言い切る勝久氏にとって、大塚家具はまさに「自分の会社」、すなわち、個人商店であった。それに対して久美子氏は、大塚家具は株式公開した以上、いつまでも大塚一族の会社であってはならないと考え、適切なガバナンス体制を実現すべきと主張していた。, ガバナンスを巡るトラブルを契機に、かねてより勝久氏側に付いていた取締役佐野氏が、妻である三女智子氏からの説得によって久美子氏側に寝返った。, 結果、取締役会の支配関係が180度変わり、2015年1月の臨時取締役会は4対3の多数決で、久美子氏の社長復帰を決議した。, 社長を解任された勝久氏は、その直後の株主総会に「株主提案（会社法303条）」を行い、勝久氏を中心とする取締役構成に入れ替えることを提案するとともに、一般株主から委任状を集めだした。, これに対して、久美子氏は会社提案として現状の久美子氏を中心とする取締役構成を維持。勝久氏（及び勝之氏）を取締役に選任しない議案を上程した。大塚家具の委任状を争奪するプロキシーファイトが始まったのである。, 株主総会の会場で個人株主は、「会社は一族のものではない」と同族経営に対する批判の声を放った。, しかし、株主の一人として出席した勝久氏は、「自分が社長になれば黄金時代に戻せる、会社を存続させることができるのは自分しかいない。株主さまには、それをわかって判断していただきたい。」と主張する。, 結果、久美子氏側の会社提案が株主総会で61％の賛成を獲得。勝久氏側の株主提案は36％にとどまり、久美子氏の勝利となった。, プロキシーファイトにおいて賛成に回ったのは、日本生命、東京海上日動火災、三井住友銀行（３社合計で16％）、そして、直近に市場から株式を買い増しした投資ファンドの米ブランデス・インベストメント・パートナーズ（10％）であった。, 委任状争奪戦が発生した大塚家具の株主総会において、機関投資家が勝久氏側の株主提案に賛成するには相応の説明責任を負うことになる。, 現実的ではないため、機関投資家は久美子氏側の会社提案に賛成するしか選択肢がなかった。, その点、機関投資家に議決権行使の助言をするアドバイザリー会社は、以下のようなプレスリリースを出している。, 「久美子氏側の中期経営計画は、当社のビジネスモデルの弱点や国内家具市場の変化に対応できるよう、十分な根拠にもとづき構築されていると結論づけています。これに対して、勝久氏側の株主提案は適切な反論や根拠を示せておらず、当社の中期経営計画以上に望ましい結果をもたらす合理的な可能性を示していないと評価しています。」, そもそも事業に携わっていない機関投資家が経営の将来を予測することは難しい。久美子氏と勝久氏のどちらが正しいのかは、実際の経営成果が明らかになるまでわからないだろう。, この点、久美子氏は、理路整然と経営分析を行い、コーポレートガバナンスの必要性を声高に主張したのに対し、勝久氏は何ら根拠を示すことができず個人経営に戻ることを主張した。, 結果、機関投資家は善管注意義務を履行し、委託者に対する責任を果たすため、久美子氏を支持したと考えられる。, 久美子氏は、大塚家具のガバナンス体制を、創業者中心のワンマン体制から株式公開企業に相応しいガバナンス体制（社外取締役が機能する組織）に変更しようとして、プロキシーファイトを開始した。, 当時、外国人投資家からの対日投資を呼びかけてきた安倍首相も「社外取締役の導入促進」を政策として掲げていた。, 内部から昇格した部下では社長に厳しいことは何ひとつ言えないだろう。しかし、外部から招聘された社外取締役であれば社長に遠慮なく進言でき、社長が権限を独り占めにすることを防げる。, また、2014年に安倍首相は、機関投資家をコーポレートガバナンスに深く参画させるため、「スチュワードシップ・コード」を導入した。, スチュワードシップ・コードとは、上場企業の株式を保有する機関投資家の行動規範である。運用委託者の利益最大化を図るために、投資先の上場企業の経営者に影響力を与える役割を果たすべきだという考え方にもとづく。, これまで、生命保険会社など日本の機関投資家は、「物言わぬ株主」として株主総会において何も発言していなかった。, しかし、スチュワードシップ・コードの導入によって、日本の機関投資家も議決権行使を行って、明確な意思表示を迫られるようになった。資金を預かる保険契約者への背信行為と見られるからである。, 結果、日本の機関投資家の多くは、2014年に導入されたスチュワードシップ・コードを受け入れ、年金委託者など資金拠出者の利益を優先せざるを得なくなった。, ベンチャーサポート相続税理士法人（相続サポートセンター）代表税理士。昭和50年生まれ、東京浅草出身。税理士・司法書士・弁護士・行政書士・社会保険労務士・不動産会社が在籍しているベンチャーサポートグループの中核を担う「ベンチャーサポート相続税理士法人」を率いている。相続税の申告のみならず、相続登記、相続争い、事業承継（Ｍ＆Ａ）、遺言書作成、民事信託、資料収集から不動産売却や財産コンサルティングまで様々な業務に対応している。年間の相続税申告1,000件超（令和1年度実績1,247件）であり、国内最大級の資産税チームを築き上げた。. しかし、ききょう企画を上記仮定で評価すると・・・大塚家具株式95億円－評価差額法人税等（※）36億円＝ききょう企画59億円. 「誌面ビューアー」は、紙の雑誌と同じレイアウトで記事を読むための機能です。ウェブブラウザーで読みやすいようにレイアウトされた通常の電子版画面とは異なり、誌面ビューアーでは雑誌ならではのビジュアルなレイアウトでご覧いただけます。スマートフォン、タブレットの場合は専用アプリをご利用ください。詳細を読む, 「クリップ機能」は、また読みたいと思った記事や、後からじっくり読みたいお気に入りの記事を保存する機能です。クリップした記事は、メニューから「マイページ」を開き「クリップ」を選ぶと一覧で表示されます。詳細を読む, 日経ビジネス電子版では、閲覧を制限している状態を「鍵が掛かっている」と表現しています。有料会員としてログインすると、鍵の有無にかかわらず全ての記事を閲覧できます。登録会員（無料）でも、月に一定本数、鍵付き記事をお読みいただけます。詳細を読む, 記事の内容やRaiseの議論に対して、意見や見解をコメントとして書き込むことができます。記事の下部に表示されるコメント欄に書き込むとすぐに自分のコメントが表示されます。コメントに対して「返信」したり、「いいね」したりすることもできます。詳細を読む, 記事末尾の「投票」ボタンを押すことで、その記事が参考になったかどうかを投票する機能です。投票できるのは1記事につき1回のみ。投票の結果はすぐに反映され、トップページの記事リストなどにも表示されます。評価の高い記事を選んで読むといった使い方ができます。詳細を読む, 「この連載の続きが読みたい」「この議論の展開を見届けたい」と思った時に便利な機能です。「連載をフォロー」「シリーズをフォロー」は、その連載の新着記事が配信された際に、「議論をフォロー」は、その議論に新しいコメントがついた際に通知されます。詳細を読む, 東京地方裁判所は4月11日、大塚家の資産管理会社「ききょう企画」に対して前会長の大塚勝久氏が15億円の社債償還を求めていた裁判で、勝久氏の訴えを認めて15億円を返済するよう命じる判決を言い渡した。資産管理会社は借り入れしたり、大塚家具の株式を売却したりするなどして、返済資金の確保を迫られることとなった。経営の立て直しを急ぐ久美子社長は、この局面にどう立ち向かうのか（前回の記事は, 優れた戦略立案は確かな情報源から。東京都中央区のメタボ税理士です。少しでも、ホンのちょっとでも、お役に立てたら嬉しいです。よろしくお願いします(^^, 必ずしも相続税対策とは言えませんが、上場会社の大株主には創業家による「資産管理会社」（「持ち株会社」と言う表現もあります）というものが存在することも少なくありません。, 普通はわざわざ自分で「相続税対策です」とは言いません。ある意味、暗黙の了解の世界だったりします。みんな、大人だもんね。, 大塚ホールディングス株式会社の「大塚エステート㈲」4.10％や「大塚アセット㈱」1.32％、, 有価証券報告書の「大株主」に「有限会社なんちゃら」とか「株式会社なんちゃら」と無名な企業名が記載されているようなケースはそういうことに該当するかも知れません。, 話はそれますが、昔は、個人の大株主も、確か、住所だとかマンションなら部屋番号まで書かれてましたよね。さすがに、「それは勘弁」「ヤバすぎる」ということで現在は町名までの表記なんだと思います。高額所得者の公表も廃止になりましたしね。, ＥＤＩＮＥＴ Copyright © SHINCHOSHA All Rights Reserved.すべての画像・データについて無断転用・無断転載を禁じます。, 大塚家具のメーンバンクである三井住友銀行が、同社株およそ86万株を売り払ったと「NewsSocra（ニュースソクラ）」（9月13日配信）が報じた。そもそもこの株は、大塚家の資産管理会社で、かつては同社の筆頭株主でもあった「ききょう企画」が保有していたものだったが、借金の担保として三井住友に差し出していた。, これで“安定株主”の後ろ盾を失った大塚久美子社長、来年の株主総会は大丈夫か？と思えば、「来年の話などすれば、鬼に笑われます。年内がヤマです」との声も……。, 「三井住友が、借金のかたに株を取ったのは久美子氏が社長に返り咲いた翌2016年のこと。当時の株価は1500円程度でしたが、いま同社の株価は200円を切って180円ほど。担保価値は8分の1以下になっています。銀行も何度か催促したようですが上手くいかなかったのでしょう。ただ、上場企業の創業家の資産管理会社に強制執行をかけることについては、さすがに躊躇したようです。それでも大塚家具が潰れてしまえば債権回収も覚束ない。銀行としては何もせずにいるよりも、少しでも回収できるほうを選んだということでしょう」, 「そもそも、ききょう企画というのは、大塚家具の創業者で久美子社長の父、勝久氏が、1985年に設立した大塚家のための資産管理会社でした。勝久氏には3人の娘と2人の息子がいます。久美子氏は長子ですが、長男の勝之氏が跡取りということで、彼がききょう企画の株の半分を保有していました。しかし、08年に勝之氏が退社すると、久美子氏らがきょうだいの持ち分を平等にするよう主張し、相続対策として勝久氏の持つ株の一部もききょう企画に譲渡するよう求めたのです。これによってききょう企画は、大塚家具株の10％弱を保有する大株主になった。その際、これらの株の購入資金には、ききょう企画が15億円分の社債を発行して充てられました」（同）, 「09年に勝久氏は、いったんは会社を離れた久美子氏に社長を譲り、自らは会長に就きますが、経営方針を巡って親子の対立が深まり、14年に取締役会で久美子社長の退任を決定。ところが、翌15年の取締役会では久美子派が多数を占めて、勝久氏が社長を追われることになり、久美子氏が社長に復帰。さらにこの年春の株主総会で、両者が社長の座を巡って争うこととなり、プロキシーファイト、委任状の争奪戦が行われました。そこで久美子氏が6割の株主の支持を得て圧勝するのですが、このときの基礎票が、ききょう企画の持つ株でした」（同）, 勝久氏は自身の創業した会社を追われることとなるのだが、そのまま黙ってはいなかった。, 鉄道会社が就活生に「アイスクリーム、コーヒー、うどんのなかでどれが好きか」と聞く重要なワケ, 薄毛は生活習慣では改善できない？　「AGA治療」を専門クリニックが徹底解説！　費用や期間は？PR, デイリー新潮とは？｜広告掲載について｜お問い合わせ｜著作権・リンクについてご購入について｜免責事項｜プライバシーポリシー｜運営：株式会社新潮社, Copyright © SHINCHOSHA All Rights Reserved. 2016年4月、勝久が、一族の資産管理会社（ききょう企画）に15億円の社債返還を求めた訴訟で、ききょう企画は15億円を支払うよう命じられた。略歴. （5）社長による経営判断の合理性の確保、適切な説明や株式交換 Copyright © 2020 Nikkei Business Publications, Inc. All Rights Reserved. などの節税スキームです。, なお、例えば、イオン㈱の大株主のうち、公益財団法人イオン環境財団 2.54％、公益財団法人岡田文化財団 2.43％や、セコム㈱における公益財団法人セコム科学技術振興財団1.72％など、多少は相続税対策の意味合いもある可能性もあるかな、なんて個人的には思います。数％でも、金額が大きいですからね。このように、オーナー系上場企業には、大株主の上位に公益法人が名を連ねるケースもあります。（これについても書き始めるとボリュームが出てしまいますので、この辺で止めておきます）, 本来なら、まだまだお伝えしなければならないことはたくさんあるのですが、この辺で・・・・。, 上記に挙げたような節税用の資産管理会社（持ち株会社）は多くのオーナー系上場企業でつくられています。, もちろん、後から作る、とか、突発的に作るのではなく、上場を目指す時から作るのです。, というのは、上記のように「帳簿価格」と「時価」に乖離（かいり）があれば、あるほど、評価額が下がるカラクリなので（というか、実際に売却した場合は本当にそれだけの法人税等もかかる）、早めに「仕込む」方が効果が大きいためです。, 「資本政策」は、上場した際の「出来上がり」の株主構成を想定し、誰にどれだけ利益を配分するか、の、スケジュールのようなもので、非常に大事なものです。, これは、ある程度「職人芸」みたいな部分があるので、「教科書を読めばできる」というものではありません。, もしも、上場を目指している社長さんがいるとすれば「資本政策」だけは、本当のプロで、信頼できる人に頼んだ方がいいですよ。「知識」だけでなく、かなり高度な「感性」を求められるものですので。, （イメージ的には、いくつも上場を手掛けている会計士さん（資格にはこだわりませんが）などで、信用できる人。）, 見事な資本政策は本当に美しい出来上がりになります。九蓮宝燈不可解なのは、大赤字に陥った16年12月期も80円配を継続、さらに赤字幅が拡大し現預金の枯渇さえ心配され始めた前期も減配とはいえ年40円配を実施した点だ。, 前期はアレンジメントフィーとして1億円を費用計上したが、これは前述のコミットメントライン設定に関するものとみられる。それだけの手数料を払ってやっとのこと融資枠を確保するという状況下、タコ足配当をするのは馬鹿げている。, 久美子氏の過去の動きをあらためて調べると、実父・勝久氏からの経営権奪取は用意周到なものだったとわかる。始まりは久美子氏がいったん取締役を退任して4年後の08年2～4月。久美子氏の主導で資産管理会社「ききょう企画」の株主構成を見直し、同社発行の社債15億円と引き換えに勝久氏の保有株を大量に移したのだ。, それまでききょう企画株の50％は久美子氏の一歳下の長男・勝之氏が持っていた。勝久氏は勝之氏を後継者と考えていたからだ。, そこで久美子氏は相続対策と称して、勝之氏の保有株を自身と二女・舞子氏、三女・智子氏（夫は現・取締役専務執行役員の佐野春生氏）、二男・雅之氏（現・執行役員社長室長）にも分け与え、各18％と平等にした上で大塚家具株を保有させることを提案（残り10％は実母の千代子氏が保有していた）。, これに伴い、久美子氏ら譲り受け側には贈与税納付のため各自2000万円の銀行借り入れが必要だったが、それでもスキームを実行した。, かねて周囲に対し「自分が後継社長になる」と言って憚らなかった久美子氏はその後、舞子氏、智子氏、雅之氏を味方に付け、ききょう企画を実質支配。勝久氏を説き伏せ、09年3月に念願の社長に就任する。が、前述した社債15億円の償還を勝久氏から求められると、14年1月に同社の取締役から解任して閉め出した。, 続く7月、激怒した勝久氏により大塚家具の社長を解任されると、久美子氏はききょう企画を足がかりに反撃、勝久氏のパワハラ問題などをあげつらい株主として訴訟提起を要請する内容証明郵便を監査役に送るなどし取締役会を揺さぶった。そして「家具や姫」との親しみやすいイメージを振りまき、株主総会でのプロキシファイトを制し、実父・勝久氏の追放に成功する。, 現在、ききょう企画は前述の社債償還のため三井住友銀行から10億5000万円を借り入れ、さらに三菱ＵＦＪ銀行にも保有する大塚家具株の3分の1を担保に差し出している。経営権奪取の足がかりとしたききょう企画の保有資産は大塚家具株がほぼすべてで、借金の利払いはその配当金だけが頼りだ。, ※当サイトで提供している情報は、投資その他の行動を勧誘する目的で運営しているものではありません。銘柄の選択、売買価格等、各種投資に関する最終決定は、ご自身の責任と判断でなさるようにお願いいたします。弊社は、当サイトの情報をもとにユーザーが行った投資行動の結果に関して、一切の責任を持ちません。, 発表! Copyright © CyberAgent, Inc. All Rights Reserved. これによってききょう企画は、大塚家具株の10％弱を保有する大株主になった。その際、これらの株の購入資金には、ききょう企画が15億円分の社債を発行して充てられました」（同）大塚家具の“お家騒動”が勃発するのはここからだ。久美子氏の主導で資産管理会社「ききょう企画」の株主構成を見直し、同社発行の社債15億円と引き換えに勝久氏の保有株を大量に移したのだ株式会社ききょう企画＠5,000円×1,892千株＝約95億円. 1968年埼玉県春日部市生まれ。定時株主総会: 7月下旬: 期末配当金受領株主確定日: 4月30日: 株主名簿管理人: 三菱ufj信託銀行株式会社: 同連絡先: 三菱ufj信託銀行株式会社証券代行部東京都府中市日鋼町1-1 電話 0120-232-711 郵送先〒137-8081 新東京郵便局私書箱第29号（3）IR体制の強化、株主に対する適切な対応

1968年埼玉県春日部市生まれ。その後、親子対立の結果、「ききょう企画」の株主の多数派は久美子氏が支配することになり、大塚家具の株式189万株（9.75％）を握ることになった。 http://disclosure.edinet-fsa.go.jp/, http://www.idc-otsuka.jp/company/ir/yuukashouken.html, 大塚勝久会長は3,500千株（18.04％、2015/4/1の時価＠1,560円×3,500千株＝約55億円）を保有していますね。, 株式会社ききょう企画は1,892千株（9.75％、2015/4/1の時価＠1,560円×1,892千株＝約30億円）を保有しています。, http://www.kabupro.jp/edp/20080401/S00004KZ.pdf, もしも、大塚会長が、ききょう企画の分も直接保有をしていれば、同会長が所有する大塚家具の株式評価額は85億円（55+30）ですね。, ざっくりした計算をしますが、仮に相続税率50％とすれば、85億円に対する相続税は約43億円（85×50％）です。, しかし、実際には、ききょう企画（資産管理会社）が約30億円分の株式を有しています。, ききょう企画の貸借対照表がどんな状況かわかりませんが、仮にききょう企画におけるこの大塚家具株式の帳簿価格が１億円だと仮定しましょう（あくまでも仮定です。）, ききょう企画そのものは未上場会社ですから、ききょう企画の株式は、財産評価基本通達178～193-3によって評価をします。, https://www.nta.go.jp/shiraberu/zeiho-kaishaku/tsutatsu/kihon/sisan/hyoka/08/02.htm#a-178, https://www.nta.go.jp/taxanswer/hyoka/4638.htm, （実際には、類似業種比準価額方式や配当還元方式などもありますが、話がどんどん複雑になるので、ここでは割愛します。）, 上記の仮定に基づけば、ききょう企画の純資産価額方式による評価は次のようになります。, （※）（時価30億円－簿価１億円（仮定））×実効税率38％＝評価差額法人税等11億円, この「評価差額法人税等」は、仮に、ききょう企画が所有する大塚家具株式を売却して解散したとする場合の法人税を見込控除するものです。, 仮に、もしも、大塚会長が、ききょう企画の分も直接保有をしていれば、同会長が所有する大塚家具の株式評価額は85億円でした。, しかし、上記によれば、ききょう企画の株式の評価額は19億円ですから、直接保有分55億円と合わせると74億円になります。, つまり、総額で比較すると、評価額が11億円下がり、仮に相続税率50％とすれば、相続税の節税学は約5億5千万円です。, この11億円の評価減は、「評価差額法人税等」といい、仮に、ききょう企画が所有する大塚家具株式を売却した、あるいは、ききょう企画が解散したとした場合の法人税を見込控除できていることが要因です。, 上記に、もう一つシミュレーションを加えると、もしも、将来、大塚家具の株価が5,000円になったらどうでしょうか？, （※）（時価95億円－簿価１億円（仮定））×実効税率38％＝評価差額法人税等36億円, 直接保有175億円＋間接保有分59億円＝234億円となりますから、すべてを直接保有するより、36億円の評価額が低くなります。相続税の実効税率を50％と仮定すれば18億円の節税です。, 実務上はこんなに単純ではなく、事前に、一部は、御長男や久美子社長などにききょう企画の株式は移し済みかも知れません。, 「大塚久美子社長に父親のリベンジが..　次は資産管理会社「ききょう企画」巡るバトルだ

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